站長(zhǎng)資訊網(wǎng)日前，聯(lián)想發(fā)布了2017/2018財(cái)年第四季度報(bào)告暨年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想集團(tuán)本財(cái)年第四季度業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)收年比年大幅增長(zhǎng)11%至106億美元，重回兩位數(shù)增長(zhǎng)。三大主營(yíng)業(yè)務(wù)全部盈利能力強(qiáng)勁，推動(dòng)公司整體盈利能力大幅提升，不包括一次性非經(jīng)營(yíng)性收支的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)年比年提升了2.55億美元。整個(gè)財(cái)年來(lái)看，營(yíng)業(yè)額達(dá)到454億美元，較前一年提升了5.4%，時(shí)隔2年之后重新回到增長(zhǎng)通道。繼上個(gè)財(cái)季之后，聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)俅闻苴A全球同行業(yè)企業(yè)。一洗之前被移出恒指、5G標(biāo)準(zhǔn)“投票門”等事件的影響。
值得注意的是，從資本市場(chǎng)股價(jià)的走勢(shì)來(lái)看，最近一個(gè)月以來(lái)，聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)大幅回升超過(guò)18%，投資者對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)顯然早有良好業(yè)績(jī)預(yù)期。財(cái)報(bào)正式發(fā)布的當(dāng)天，聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)再度報(bào)復(fù)性上漲超2%，最高超過(guò)4%。而隨著股價(jià)一路回升，聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)做空力度較前期大幅減弱，做空者現(xiàn)離場(chǎng)的趨勢(shì)。
那么問(wèn)題來(lái)了，緣何一直頗受業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)型詬病的聯(lián)想能夠取得如此亮麗的業(yè)績(jī)?投資者又為何重新看好聯(lián)想的股票(即看好聯(lián)想的未來(lái))?
所謂沒(méi)有比較，就沒(méi)有傷害。我們認(rèn)為提及企業(yè)的轉(zhuǎn)型，除了看其自身的發(fā)展、變化外，更要將其放置于相關(guān)產(chǎn)業(yè)中與相關(guān)對(duì)手的比較才能更加真實(shí)地反映出企業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的得失與效率，進(jìn)而對(duì)于轉(zhuǎn)型的企業(yè)給出客觀的評(píng)價(jià)。
眾所周知，由于PC產(chǎn)業(yè)的低迷，PC產(chǎn)業(yè)三大巨頭聯(lián)想、惠普和戴爾幾年前就開(kāi)啟了轉(zhuǎn)型自救之路，只是采取了不同的方式和戰(zhàn)略。其中惠普在2015年采取一分為二的業(yè)務(wù)拆分方式，分別成立了以PC業(yè)務(wù)為主加惠普最具優(yōu)勢(shì)的打印機(jī)業(yè)務(wù)的惠普和以服務(wù)器、存儲(chǔ)等企業(yè)業(yè)務(wù)為主的惠普企業(yè);戴爾則在更早的2013年進(jìn)行了私有化。相比之下，PC產(chǎn)業(yè)的老大聯(lián)想走得則是智能化轉(zhuǎn)型的道路。那么時(shí)至現(xiàn)在，各方轉(zhuǎn)型的效果如何?
需要說(shuō)明的是，盡管三大PC巨頭都在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，但目前PC仍是其最大(包括營(yíng)收和利潤(rùn))的業(yè)務(wù)，且是各自最終轉(zhuǎn)型能否成功的基礎(chǔ)。所以我們認(rèn)為PC業(yè)務(wù)的表現(xiàn)理應(yīng)成為衡量這三大PC巨頭轉(zhuǎn)型效率(快慢)的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。
眾所周知，去年第二季度，兩大市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Gartner和IDC幾乎同時(shí)公布，連續(xù)15個(gè)季度雄居市場(chǎng)份額第一的聯(lián)想PC業(yè)務(wù)被惠普超越，聯(lián)想市場(chǎng)份額排名第二。當(dāng)時(shí)行業(yè)一片噓聲，對(duì)聯(lián)想PC業(yè)務(wù)的悲觀情緒開(kāi)始蔓延到整個(gè)行業(yè)，甚至以此作為聯(lián)想轉(zhuǎn)型不利的標(biāo)志。那么事實(shí)究竟如何?
以Gartner去年發(fā)布的2017年P(guān)C第二季度市場(chǎng)報(bào)告為例，在該報(bào)告中，惠普以1269萬(wàn)臺(tái)的出貨量超過(guò)聯(lián)想1218.8萬(wàn)臺(tái)重回市場(chǎng)份額第一，兩者相差僅50萬(wàn)臺(tái)。而更蹊蹺的是，在當(dāng)季度美國(guó)市場(chǎng)的出貨量排名中，聯(lián)想在美國(guó)市場(chǎng)的出貨量從2016年的220.7萬(wàn)臺(tái)下降到了184.8萬(wàn)臺(tái)，降幅達(dá)到了16.3%，同時(shí)在美國(guó)市場(chǎng)，惠普的出貨量同比增長(zhǎng)了6.5%，僅在一個(gè)季度內(nèi)，聯(lián)想在美國(guó)市場(chǎng)的出貨量下降了近36萬(wàn)臺(tái)。也就是說(shuō)，聯(lián)想2017年的PC出貨量下降，根本原因來(lái)自于美國(guó)市場(chǎng)的PC銷量下降，而聯(lián)想在美國(guó)市場(chǎng)的銷量下降，有許多非市場(chǎng)化的因素在起作用。
正如Gartner分析師Kitagawa女士當(dāng)時(shí)分析所言，第二季度業(yè)績(jī)可能反映了聯(lián)想從保障市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)到保證利潤(rùn)率的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。對(duì)所有的PC供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)份額與盈利能力之間的戰(zhàn)略平衡是一個(gè)挑戰(zhàn)。”事實(shí)上對(duì)于一個(gè)季度出貨1300萬(wàn)臺(tái)左右的聯(lián)想，如果要改變行業(yè)的排名，相差只有50萬(wàn)臺(tái)的銷量，只需要一個(gè)月的營(yíng)銷戰(zhàn)役就可以解決問(wèn)題，但聯(lián)想并沒(méi)有這么做。Kitagawa的分析不是沒(méi)有依據(jù)，因?yàn)閺娜ツ觊_(kāi)始，聯(lián)想PC發(fā)展的戰(zhàn)略重心已經(jīng)開(kāi)始從單純追求出貨量的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向謀求出貨量與利潤(rùn)的均衡增長(zhǎng)，為此，聯(lián)想主動(dòng)放棄了一些低利潤(rùn)的PC產(chǎn)品，例如在美國(guó)教育市場(chǎng)暢銷的低價(jià)Chromebook筆記本。
盡管如此，從去年財(cái)年P(guān)C業(yè)務(wù)的對(duì)比看，聯(lián)想PC的競(jìng)爭(zhēng)力非但沒(méi)有下滑，反而有所增長(zhǎng)。以去年財(cái)年(以計(jì)算時(shí)間不同，聯(lián)想、惠普和戴爾的全年財(cái)報(bào)時(shí)間有所差異)為例，截至到去年年中，經(jīng)過(guò)我們的計(jì)算，在有關(guān)PC業(yè)務(wù)(戴爾客戶解決方案集團(tuán)、惠普的個(gè)人系統(tǒng)部門和聯(lián)想的個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù))營(yíng)收方面，聯(lián)想是戴爾的81.7%，與惠普基本持平;運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)上，聯(lián)想是戴爾的83%，是惠普的1.25倍。三方的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)與營(yíng)收比分別為戴爾4.89%、聯(lián)想4.96%、惠普4%。
由此不難看出，全球三大PC廠商的競(jìng)爭(zhēng)力不相上下，聯(lián)想甚至超越了出貨量排名第一的惠普。而Gartner公布的2017年P(guān)C市場(chǎng)跟蹤報(bào)告顯示，在聯(lián)想全年P(guān)C出貨量同比下降了2.2%的同時(shí)，營(yíng)收卻增長(zhǎng)了8%，也再次證明在過(guò)去的一年里，聯(lián)想在有意調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)方式，在保持出貨量相對(duì)穩(wěn)定的前提下，不斷改善PC業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)水平，提高自我造血能力的戰(zhàn)略。
進(jìn)入到今年，據(jù)Gartner發(fā)布的2018年第一季度全球PC市場(chǎng)跟蹤報(bào)告顯示，雖然第一季度整體市場(chǎng)出貨量下降了1.4%，聯(lián)想的市場(chǎng)占有率僅提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，出貨量以1235萬(wàn)臺(tái)位列第二，與排名第一的普惠相比，相差僅51萬(wàn)臺(tái)。但聯(lián)想PC業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)卻達(dá)到了16%。即在出貨量增長(zhǎng)不大的情況下，營(yíng)收增長(zhǎng)卻達(dá)到了16%，由此看來(lái)，聯(lián)想PC業(yè)務(wù)的健康水平大幅度提升，造血能力明顯高于市場(chǎng)平均水平。
需要說(shuō)明的是，在商用PC市場(chǎng)，聯(lián)想已經(jīng)超越惠普重壓重回全球第一，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)額和銷量的雙料全球冠軍。同時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)的工作站和游戲電腦業(yè)務(wù)營(yíng)收也雙雙突破10億美元，這才是聯(lián)想這一年來(lái)頂著壓力真正關(guān)注的重點(diǎn)，即聯(lián)想在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的突破，正是支撐聯(lián)想PC業(yè)務(wù)步入高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。
事實(shí)上，從聯(lián)想2017/18財(cái)報(bào)看，除了企業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)提高了聯(lián)想PC的造血能力之外，聯(lián)想在PC產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面也做了重大的調(diào)整，游戲電腦、工作站等高利潤(rùn)的細(xì)分市場(chǎng)成長(zhǎng)迅速。而在產(chǎn)品的技術(shù)更新方面，聯(lián)想更是跑在了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的前面，從目前市場(chǎng)上英特爾酷睿八代處理器的普及程度來(lái)看，無(wú)論是ThinkPad品牌還是Yoga品牌，聯(lián)想的筆記本電腦全面進(jìn)入了酷睿8代時(shí)代，相對(duì)于主要產(chǎn)品還停留在酷睿6代、7代的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，依據(jù)PC市場(chǎng)的規(guī)律，接下來(lái)的2018年第二季度，在其它廠商繼續(xù)消化庫(kù)存時(shí)，聯(lián)想已經(jīng)開(kāi)始主力機(jī)型大面積銷售，聯(lián)想在產(chǎn)品升級(jí)速度方面的優(yōu)勢(shì)在新財(cái)年很有可能將對(duì)手甩在身后。
更為重要的是，聯(lián)想帶給PC產(chǎn)業(yè)的變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止運(yùn)營(yíng)手段的變化，更大的變化可能來(lái)自于其對(duì)PC智能化的探索以及未來(lái)智能物聯(lián)網(wǎng)的前瞻性投入。
眾所周知，2017年，聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO楊元慶正式提出聯(lián)想智能化變革的“三波戰(zhàn)略”，其核心是保持PC穩(wěn)健的利潤(rùn)增長(zhǎng)和推動(dòng)PC智能化，同時(shí)培養(yǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和移動(dòng)業(yè)務(wù)兩大未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力，并長(zhǎng)遠(yuǎn)布局以人工智能為核心的“設(shè)備+云”“基礎(chǔ)設(shè)施+云”。
正是基于未來(lái)改變PC產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，聯(lián)想在2016年、2017年發(fā)布了一系列PC領(lǐng)域探索性產(chǎn)品和人工智能設(shè)備、終端。基于對(duì)PC輸入方式變革的Yoga Book和全實(shí)時(shí)在線的e-SIM筆記本開(kāi)始進(jìn)入了用戶的視線，更多的PC智能化的產(chǎn)品變革，開(kāi)始依托聯(lián)想軟硬件的融合，以PC的服務(wù)及內(nèi)容訂閱模式開(kāi)始在PC端試水。而這些是聯(lián)想的老對(duì)手在轉(zhuǎn)型中所不具備的。
據(jù)外媒LaptopMag近日發(fā)布的主要通過(guò)評(píng)測(cè)、設(shè)計(jì)、性價(jià)比、創(chuàng)新、質(zhì)量這五個(gè)子項(xiàng)目進(jìn)行的筆記本TOP 10品牌排名顯示，排在第一的是聯(lián)想，而第二的則是惠普，緊隨其后的是戴爾、宏碁以及微軟，這無(wú)疑是對(duì)于聯(lián)想PC強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的又一肯定。
正是由于聯(lián)想PC業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力和保障，聯(lián)想的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和移動(dòng)業(yè)務(wù)也迎來(lái)了新的增長(zhǎng)空間。其中聯(lián)想集團(tuán)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)按計(jì)劃持續(xù)轉(zhuǎn)型，第四季度營(yíng)業(yè)額較去年同期上升44%至12億美元;全年實(shí)現(xiàn)44億美元營(yíng)業(yè)額，增速達(dá)到8%。此外，軟件定義基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)高達(dá)130%的年比年增長(zhǎng)。
相比之下，惠普于5月23日公布的2018財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，惠普企業(yè)第二財(cái)季凈營(yíng)收為75億美元，與去年同期的68億美元相比增長(zhǎng)9.7%;凈利潤(rùn)為9億美元，相比之下去年同期的凈虧損為5億美元。雖然在利潤(rùn)的體量上，聯(lián)想與惠普仍存有一定的差距，但鑒于聯(lián)想的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)相較惠普要開(kāi)展得晚許多，且是轉(zhuǎn)型中的新型業(yè)務(wù)，其增速已經(jīng)大幅超越惠普的事實(shí)，聯(lián)想數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的潛能不容小視。
事實(shí)是，聯(lián)想數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)從去年第二季度開(kāi)始，盈利水平就呈現(xiàn)逐季改善的趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)額連續(xù)取得年比年增長(zhǎng)。在第三季度，所有大區(qū)都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的營(yíng)業(yè)額年比年增長(zhǎng)，中國(guó)業(yè)務(wù)更是在不到一年的時(shí)間里扭轉(zhuǎn)了虧損的局面，而第四季度勢(shì)頭的強(qiáng)勁，更預(yù)示著一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的開(kāi)端。
對(duì)于聯(lián)想的移動(dòng)業(yè)務(wù)，中國(guó)市場(chǎng)雖然廣受批評(píng)，但整個(gè)財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)移動(dòng)業(yè)務(wù)總營(yíng)業(yè)額達(dá)到72億美元，盈利狀況和成本控制效果顯著，在強(qiáng)勢(shì)區(qū)域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。值得一提的是，聯(lián)想在海外市場(chǎng)，仍然有著足夠強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。其中，聯(lián)想集團(tuán)移動(dòng)業(yè)務(wù)在拉丁美洲的銷量增長(zhǎng)達(dá)40%，是市場(chǎng)平均增速的逾20倍，北美地區(qū)的銷量增長(zhǎng)更是達(dá)到57%。
與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)類似，從本財(cái)年下半年開(kāi)始，聯(lián)想集團(tuán)移動(dòng)業(yè)務(wù)的盈利能力已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)提升，這主要得益于費(fèi)用結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想集團(tuán)移動(dòng)業(yè)務(wù)第四季度的整體費(fèi)用成本年比年降低30%，為新財(cái)年業(yè)務(wù)回歸健康軌道打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
與聯(lián)想移動(dòng)業(yè)務(wù)不斷提升形成鮮明對(duì)比的是，惠普和戴爾針對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的大勢(shì)，也曾嘗試進(jìn)入移動(dòng)市場(chǎng)，但最終都退出了該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。這意味著這兩家對(duì)手不僅失去了轉(zhuǎn)型中最好、最大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，還會(huì)因此喪失由此衍生出的新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。例如新型的智能互聯(lián)設(shè)備和AR等。
其實(shí)在新型智能設(shè)備方面，在2017/2018財(cái)年中，聯(lián)想集團(tuán)星戰(zhàn)主題AR頭盔已經(jīng)成為AR設(shè)備全球銷售冠軍”，不僅如此，聯(lián)想推向市場(chǎng)的智能助手、Smart Display等一系列智能終端開(kāi)始讓整體PC產(chǎn)業(yè)看到了未來(lái)的希望。據(jù)了解，聯(lián)想所有新型設(shè)備的營(yíng)業(yè)額均實(shí)現(xiàn)近50%的年比年增長(zhǎng)。這也許是聯(lián)想帶給整個(gè)產(chǎn)業(yè)比財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)更具價(jià)值的希望，也是對(duì)手轉(zhuǎn)型所望塵莫及的。
綜上所述，我們認(rèn)為，聯(lián)想此次財(cái)報(bào)和股價(jià)齊漲背后，是其相對(duì)于主要對(duì)手轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略和執(zhí)行更為迅速和成功所致。這也提醒業(yè)內(nèi)，當(dāng)確立聯(lián)想轉(zhuǎn)型是否成功的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不能以偏概全，一葉障目，要從組成聯(lián)想戰(zhàn)略的各個(gè)業(yè)務(wù)的相關(guān)性、耦合性等多維度整體考量，同時(shí)選對(duì)轉(zhuǎn)型的比較對(duì)象，這樣才能客觀評(píng)價(jià)聯(lián)想的轉(zhuǎn)型得失，才能從中看到聯(lián)想對(duì)于現(xiàn)在和未來(lái)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的正面影響。
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