站長資訊網(wǎng)文化科技行業(yè)知名投資人曹海濤分析指出，輕資產(chǎn)的公司說是并購公司，其實(shí)就是并購人，人與人之間的磨合和企業(yè)文化的融合都是不確定因素
■本報(bào)見習(xí)記者 陳妍妍
7月9日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布2014年半年度業(yè)績預(yù)告。今年上半年，公司凈利潤預(yù)計(jì)為2.75億元至3.03億元，同比預(yù)增100%至120%。公司表示，收購博杰廣告等公司后，業(yè)績有所增長。
值得注意的是，與去年股價(jià)高歌猛進(jìn)的態(tài)勢相比，近期，藍(lán)色光標(biāo)股價(jià)持續(xù)低迷。
一位接近藍(lán)色光標(biāo)的基金人士向《證券日報(bào)》記者透露，近期很多基金都去公司調(diào)研，也有一些基金撤單，這或許是影響公司股價(jià)的一大因素。
此外，文化科技行業(yè)知名投資人曹海濤分析說，藍(lán)色光標(biāo)之所以股價(jià)低迷，一方面，今年創(chuàng)業(yè)板有很大的調(diào)整;另一方面，軍工、新股現(xiàn)在是熱點(diǎn)，傳媒板塊整體降溫。
并購后企業(yè)文化成隱憂
自2010年上市以來，藍(lán)色光標(biāo)已成為A股出名的“并購機(jī)器”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市以來，公司累計(jì)收購18個(gè)公司，主要為廣告、金融服務(wù)、軟件等公司，涉及資金39.28億元。
在曹海濤看來，藍(lán)色光標(biāo)的并購是由兩方面因素促成的，一方面，A股IPO停滯，公關(guān)公司的業(yè)務(wù)很難標(biāo)準(zhǔn)化，單獨(dú)IPO有困難。曹海濤解釋說：“投資人不指望公關(guān)公司單獨(dú)上市，而是通過并購?fù)顺觯驗(yàn)樗臉I(yè)務(wù)很難標(biāo)準(zhǔn)化，有很多不確定因素。此外，賬務(wù)、稅款很難規(guī)范也是公關(guān)公司面臨的問題。”
而另一方面，藍(lán)色光標(biāo)又不得不通過并購來做大市值。從過往的并購案例來看，藍(lán)色光標(biāo)擅長市值管理，主要是靠并購把市值做大。藍(lán)色光標(biāo)原有業(yè)務(wù)主要是項(xiàng)目組、事業(yè)部的堆砌，曹海濤認(rèn)為，其通過并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張后，從長遠(yuǎn)來看對其企業(yè)文化是個(gè)考驗(yàn)。“凡是靠并購起家的公司對企業(yè)文化都是考驗(yàn)，輕資產(chǎn)的公司說是并購公司，其實(shí)就是并購人，人與人之間的磨合和企業(yè)文化的融合都是不確定因素。”
高估值催生泡沫
6月26日晚間，華誼嘉信擬斥資4.6億元收購公關(guān)服務(wù)公司迪思傳媒的消息傳出，也給藍(lán)色光標(biāo)帶來一定沖擊。公司還透露，未來將以不多于6.7億元的價(jià)格收購好耶集團(tuán)的在線廣告代理業(yè)務(wù)。
一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，雖然華誼嘉信+迪思+好耶仍不能與藍(lán)標(biāo)相抗衡，但會(huì)影響藍(lán)標(biāo)慣用的“雙向利益”并購策略。
所謂的雙向利益是指，一方面，藍(lán)標(biāo)在并購前會(huì)做市值管理，例如之前的市值是幾十億元，通過市值管理后到了一百億元，這時(shí)候再去收購企業(yè)，就可以用較少的股份去完成收購。另一方面，藍(lán)標(biāo)對收購企業(yè)的估值普遍不會(huì)太高。“所以很多公司不愿意被藍(lán)標(biāo)收購。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，如今迪思傳媒上市后，藍(lán)色光標(biāo)的議價(jià)能力顯然會(huì)打折扣。
另據(jù)藍(lán)色光標(biāo)一位相關(guān)人士向記者透露，近期，公司會(huì)推出一系列戰(zhàn)略規(guī)劃。在業(yè)內(nèi)人士看來，擅長市值管理和并購的藍(lán)標(biāo)，未來仍會(huì)通過并購來擴(kuò)充業(yè)績。
曹海濤指出，如果并購能讓藍(lán)標(biāo)體現(xiàn)很好的利潤增長，還是會(huì)起到協(xié)同效益。但如果股價(jià)虛漲，而公司凈利潤沒有上去，就會(huì)出現(xiàn)市盈率虛高，如果市盈率到了80倍甚至100倍，對藍(lán)標(biāo)而言就危險(xiǎn)了。
“并購概念多的公司股價(jià)之所以會(huì)有泡沫，就是因?yàn)樗氖兄党^了合理估值。最擔(dān)心藍(lán)色光標(biāo)將來繼續(xù)并購，股價(jià)又會(huì)上漲，而企業(yè)凈利潤做不上去。”曹海濤表示。
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