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【研究結論】
1.互聯網與金融的融合已基本完成第一步，創新業務覆蓋了投資、銀行和保險三大金融支柱行業，以及征信、支付兩個基礎設施領域。
2.目前產業的演進正在從“互聯網+金融”深入到“互聯網+金融+產業”的階段。突破口在于找到產業鏈上合適的交易場景。
3.合適的場景至少應具備三大特征，包括未來能產生穩定的預期現金流、可借助互聯網征信手段控制風險、有較大的未被傳統金融滿足的市場空間。
4.房地產行業重資本、長運營周期帶來的高杠桿需求和汽車行業的長產業鏈特征，使他們成為互聯網金融場景開發的先發行業。
序：步入“互聯網金融+產業”時代
過去兩年是互聯網金融產品創新的井噴期。眾籌、P2P、信用分和掃碼支付這些兩年前大家都還鮮有所聞的新詞，幾乎都經歷了人人參與的狂熱。
到目前為止，互聯網在金融業三大支柱業務中都與傳統金融機構相補充，形成了完整的產品布局。
股權投資領域有股權眾籌、網絡券商;債權投資領域有P2P、網絡小貸、網絡消費貸款、網上銀行;保險領域有互聯網保險。此外，金融業的兩大基礎設施中，支付一直走在互聯網金融創新的前列，征信在有了網絡數據的支撐后前景可期。可以說，網金融合已經走完了產品創新的第一步。
不僅如此，平臺級產品已經出現，大玩家和先行者已經占據了各個領域的高點。
支付的雙寡頭市場已經形成。支付寶依托每年萬億交易量的電商平臺形成交易閉環。微信錢包則依托移動端最高頻App，嵌入多元支付場景。除非出現顛覆性的應用，后來者很難脫穎而出。
征信受限于數據壁壘和牌照壁壘，未來同樣會是少量數據巨頭們的游戲。這在美國、日本和德國都已經得到驗證。以美國為例，個人征信領域Experian、Equifax和Transunion三分天下，企業征信領域Dun&Bradstreet一家獨大。
P2P平臺已經開始洗牌，監管措施出臺后，不滿足條件的平臺被清退出場。留給陸金所和宜信等積累了業務和口碑的平臺更多的機會。即使沒有監管的外力作用，互聯網金融自身的演進邏輯也會導致大者恒大。
我們并不需要一一列舉，即使在那些格局未定的行業同樣如此。互聯網金融的一大優勢在于基于數據更好地衡量和控制風險，做到高效的產品定價。互聯網巨頭和具備先發優勢的平臺能獲得更多的數據、也有更多的時間和資源訓練模型，這進一步拉開了他們和新創公司之間的差距。如果僅僅是這樣，技術型企業還能彎道突圍。但金融是基于信用的交易，越早建立聲譽、品牌信任度越高的平臺越能享受滾雪球效應。這更加大了新創企業做大的難度。
既然如此，下一個互聯網金融的機會在哪里?
互聯網是信息流通的媒介，金融是資金流通的媒介。網金融合后，金融市場信息不對稱問題的減輕推動資金的配置更加高效。但這一優勢仍然需要與實體經濟結合才能真正發揮。因此，網金融合之后，自然會進入“互聯網金融+產業”的時代。實體經濟產業鏈上的交易場景或許就是下一個風口。
一、房地產行業的互聯網金融化場景
房地產是互聯網金融化率先啟動的行業。這是典型的重資產行業，而且資金周轉慢。2014年A股上市的房地產開發公司存貨周轉天數為1338天。從拿地到銷售平均需要三年半時間，如果加上應收賬款的回收，這個時間更長。重資產、慢周轉使房地產行業需要較高的杠桿。但產業鏈上的中小型企業受到政策調控和自身業務特殊性的影響，很難從銀行獲得貸款。這就為互聯網金融創造了機會。
圖片來源：wind
1. 供應鏈：通過關鍵結點批量獲取安全債權
盡管上游供應商本身不一定具備好的貸款資質。但只要位于產業鏈核心的這“1”家房地產開發企業具備較好的還款能力，那么產業鏈上游的供應商應收賬款就有保障。如果能從這個中心企業獲得真實的交易信息，金融機構就能為他們提供貸款。但銀行無法處理大量貸款額度不高，周期較短的應收賬款保理業務。互聯網金融平臺就可以將之轉化成P2P平臺上流動性較強的債權項目。
P2P平臺道口貸就采用的這種方式，它以碧桂園上下游供應商的應收賬款、存貨、預付賬款作為轉讓標的，以碧桂園作為承付企業，獲得債權標的后，再通過P2P平臺進行融資。
2. 建造環節：項目眾籌降低融資杠桿
今年上半年出現了一種類房地產信托投資基金(REITs)的房地產眾籌模式。REITs是國外非常成熟的房地產投資模式。簡單地講就是基金向投資人募集資金用于投資房地產市場。REITs的特點在于：1、收益主要來源于租金收入和房地產升值;2、收益的大部分將用于發放分紅;3、REITs長期回報率較高，并且與股市、債市的相關性較低，因此是分散投資的一類重要產品。
國內公募基金受到投資領域的限制，因此很長一段時間內REITs沒有在國內成為可行的房地產投資模式。但在互聯網金融興起的背景下，一種類似的房地產眾籌模式已經出現。
在這種模式下，房地產企業在項目發起之初就以未來的租金收益或者房屋增值收益作為投資者的回報在網絡平臺上發起眾籌。但差別在于，投資者并不能獲得所投資產的所有權，只具有未來投資收益的分享權。萬達金融聯手快錢推出的眾籌產品“穩賺1號”就是這類產品。
以房地產開發項目為標的，投資額度大，投資周期也較長，“穩賺1號”第一期眾籌資金5個億，投資期7年。這種情況下，往往需要線上線下同步發起眾籌，而且為了匹配投資人的流動性需求，還需要活躍的債權流通市場來支持交易。
3. 房屋流轉環節：降低投資門檻
在二手房流轉中還存在一種眾籌方式。與房地產企業發起的眾籌不同，流轉環節的眾籌由第三方眾籌平臺選擇理想的投資標的，在平臺上招募投資者。眾籌成功后，平臺購得標的資產，在約定期限內銷售后獲得增值收益。這些標的物往往是單套房屋而不是整體開發項目，因此投資門檻低，周期也縮短到一到兩年之間。
中籌網金就用這種方式，為小額投資者提供了投資房地產項目的途徑。中籌網金通過平臺資源獲取低價的房產購買機會，眾籌成功后買入，然后再12到18個月之間將房屋轉售獲取增值收益。這種模式的關鍵在于平臺能夠持續獲取低價的房源，還要能在計劃時間內使房屋增值變現。因此此類平臺有較強的運營壁壘。
利用互聯網金融的融資渠道還可以幫助開發商提前回款。理財預售就是其中一種方式。開發商拿地后，以土地或樓盤為抵押物在P2P平臺上融資。產品還能附加優先選房權和實價折扣，間接為開發商蓄客。民生易貸的“e房貸”就讓開發商通過P2P平臺直接向購房者進行融資。這種方式本質上只是期房銷售前置。
4. 房屋租賃：信用貸款加速回款，獲取利差
58同城發布的《2013年租房行業研究報告》顯示，2013年全國租房市場規模約為2.5萬億元。針對這個市場，58同城推出了58月付，鏈家和京東金融聯合推出了丁丁白條，提供房租月付服務。房客一次性支付年租往往能獲得出租方的租金價格優惠，而這筆優惠通常能抵減很大一部分利息。對于自如友家、You+公寓這樣的產品，一次性收到房租也就獲得了提前回款。而房客按月還款，同樣減輕了一次性大額支付的壓力。帶來了三方共贏。
在這個場景下，租房中介在業務鏈條上占據了業務閉環的入口優勢。從風控上考慮，自如友家只向自己作為中介平臺的房屋提供貸款。一旦違約，可以收回房屋重新出租。而58則更為激進，房租以信用貸款的形式發放，介入了芝麻信用分作為信用評價指標之一。58不介入租房過程，所選房源也不限于58同城網頁上的房源。
二、汽車產業鏈上的互聯網金融化場景
同樣重資產的汽車行業，雖然生產周期比房地產短得多，但龐大的產業鏈上存在著巨大的融資需求。從供應鏈上看，一輛整車的生產大約需要兩萬多個零部件。除了生產發動機和變速箱等關鍵零部件的企業，以及生產標準化配件的大型零部件企業外，還有很多中小型企業存在。他們的融資需求往往無法通過傳統金融機構來滿足。
在汽車流通環節，銀行信貸已經覆蓋4S店，但是4S轄區內的二級經銷商卻面臨著特殊的融資困境。這類經銷商每月銷車多在10臺以內，融資需求主要來自向4S店交納的購車款，額度有限，需求緊急。二手車經銷商則因為車輛價值難以評估，無法作為抵押品獲得銀行貸款。這些特殊的場景需求都是互聯網金融可以開發的機會。
1. 供應鏈：通過關鍵結點批量獲取安全債權
一個大型汽車企業可以造就一個汽車城市，這足以證明汽車產業集群效應之大。整車廠商上游供應鏈的企業大多會在整車企業附近建廠。這為金融機構以整車廠商為節點批量獲取產業鏈客戶提供了機會。
與房地產行業一樣，只要能抓住信譽度高的整車廠商作為信息結點，從結點處獲取供應鏈企業應收賬款的真實信息就能合理控制風險。而且汽車行業的應收賬款周轉時間短，通常在半年以內個月的時間，更容易滿足目前P2P平臺投資者的流動性需求。P2P平臺懶投資就依托比亞迪做關聯產業鏈上的應收賬款保理業務，從汽車產業鏈上獲得了穩定的債權。
2. 二級汽車經銷商：抓住小額、短期、優質擔保的融資需求
根據中國汽車咨詢中心網的數據，截至2014年6月，國內乘用車4S店的數量有24318家。4S店可以看作汽車廠商的特許一級經銷商，由于交易量大資產可靠，4S店可以通過銀行獲得貸款。但是，每家4S店通常會下轄二級經銷點。國內二級經銷商數量大約有5萬多家。這些二級經銷商從4S店批量采購車輛時會產生融資需求。由于單店貸款數量少，貨款周轉時間短，資金需求急，銀行無法為這些二級經銷商提供服務。這些債權有新車作為抵押物，風險可控。很適合作為P2P平臺短期融資的債權標的。
經銷商們往往集中在各地汽車市場，便于業務的批量化開展。目前尚未出現專注于這一垂直領域的跨區域平臺。北京地區已經有平安理財網專注于這一區域市場提供這類服務。但這類平臺缺少資金資源，很難做大。
3. 消費者購車貸款：傳統紅海市場，不做產品做通道
汽車消費金融是消費金融領域的成熟產品。目前銀行、消費金融公司和汽車金融公司都在競爭這項業務。盡管市場空間大，但產品差異化程度低，價格戰使得利潤較低。加上汽車金融公司將低息甚至短期的免息貸款作為車輛促銷的手段，這一市場已經成了競爭的紅海。
對于互聯網金融公司而言，缺少資金成本優勢，因此從金融產品出發很難突破。利用渠道優勢，獲得購車客戶，作為中介嫁接上訴金融服務卻可以發揮互聯網的流量優勢。但這一場景的拓展空間有限，更適合汽車電商網站。比如汽車之家的車商城、淘寶的淘寶汽車也都對接金融機構提供分期貸款服務。
4. 二手車貸款：用電商平臺交易數據盤活抵押資產
中國汽車流通協會的數據顯示，2014年國內二手車交易數量605萬輛，平均交易價格在6萬元左右，交易額達到3675億元。隨著國內二手車交易的活躍，這部分市場的金融需求越來越旺盛。
但二手車是非標準商品，車輛價值難以評估，二手車商和消費者都很難得到傳統金融機構的信貸支持。隨著二手車電商平臺的發展，給互聯網金融業務切入市場提供了機會。
目前經銷商貸款的主要模式是二手車電商平臺向車商提供貸款。其風控依據主要來自電商平臺上經銷商買車和賣車的頻率、數量、價格信息。平臺還會在線下跟蹤經銷商庫存，結合押車押證等方式進行風控。平安好車、優信拍的優信金融都采用這種模式。但這也限制了貸款的范圍只能提供給平臺上的商戶，沒有加入平臺的經銷商無法獲得貸款。
在二手車消費貸款市場，主要有消費者信用貸款、二手車抵押貸款和產權不交割三種形式。
即使是二手車，汽車購買涉及的信用貸款額度仍然較大。因此，只有擁有信用評估優勢的企業才能開展這項業務。平安好車就依托平安集團的數據優勢，利用自己的征信模型計算授信額度，向購車者提供信用貸款。抵押貸款的額度和風控依靠平臺積累的大量車輛交易信息與用戶信用進行綜合評價。
對于沒有用戶征信數據的平臺，二手車商采用了產權不交割的形式來控制風險。采用這種模式的代表有優信拍和車易拍。優信拍上購買經銷商車輛可以給用戶兩年的免息貸款，兩年后用戶可以交尾款過戶，也可以退車。這種方式車輛產權沒有轉移，風險可控。而退回車輛雖然由優信拍從經銷商處接手，但經銷商的售車數據同樣在平臺上有記錄，平臺可以基于歷史交易記錄控制風險。車易拍也提供類似服務，只是將首付款減低，改成月付租金形式。
5. 互聯網汽車保險：基于數據的個性化定制
傳統車輛保險的定價主要參考車輛價格。此外，4S店是車險銷售的主要渠道，收取高額的渠道費用。而互聯網汽車保險省去了可以站保險價格30%的渠道成本，而且定制化的互聯網保險可以根據司機的行車習慣給保險提供更合理的定價。國外已經有了成熟的UBI(駕駛人行為保險)模式。車險公司在車上安裝一個搜集駕駛數據的OBD設備，根據駕駛人每天的實際駕駛時間、距離、速度和其他駕駛行為，來確定風險級，作為車險定價依據。
但由于保險產品只能由保險公司(或者再保險公司)設計開發，這一領域的產品和模式創新都需要依靠保險公司。目前人保財險已經與騰訊路寶盒子合作，平安也已經在北京、上海、深圳、南京四個城市推出了各自的車載信息服務產品。
三、哪些產業場景更容易被互聯網金融化？
梳理完房地產和汽車產業鏈上的金融場景，可以看到很多應用場景都可以在其他行業復制。
1. 供應鏈貸款的“1+N”模式已經在不同的產業場景中得到了驗證。供應鏈長、經營周期長的產業尤其適合這一借貸模式。其核心在于這里的“1”需要有足夠的擔保實力，否則就會給整個借貸鏈帶來風險。
2. 傳統金融行業往往難以處理非標準化的抵押物，這為互聯網金融的應用場景預留了空間。解決非標資產的定價問題，可以通過讓其進入互聯網流通領域，只要能產生活躍的市場，經過一段時間的數據的積累，就能形成在一定范圍內合理的定價依據。
3. 芝麻信用分的推出僅僅只有半年時間，而信用貸款的額度已經從千元級擴展到了十萬級。數據能力決定了信貸額度的范圍，也決定業務模式的輕重(精準數據信用評級可以替代線下審核人員)和產業場景互聯網金融化的程度。
4. 由于獲取資金的成本高于銀行，在傳統金融切入的領域互聯網金融產品處于劣勢。這時候互聯網金融的渠道定位同樣能發揮自己的差異化優勢。
同樣我也就能歸納出一些能夠被互聯網金融化的場景應該具備的最基本特征：
1. 從金融產品屬性來看，這些交易場景未來要能產生穩定的預期現金流。
2. 互聯網金融具備滿足該需求的能力。可以借助互聯網和新的互聯網征信手段控制風險。如果不能降低風險，至少要能獲取足夠的信息評估風險大小，實現合理的風險定價。此外，資金需求最好還能匹配相應的互聯網金融產品的期限特征。
3. 存在較大的市場空間，需求沒有被傳統金融行業滿足。
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