上市后并購(gòu)18家公司 藍(lán)色光標(biāo)成“并購(gòu)機(jī)器”

　　文化科技行業(yè)知名投資人曹海濤分析指出，輕資產(chǎn)的公司說是并購(gòu)公司，其實(shí)就是并購(gòu)人，人與人之間的磨合和企業(yè)文化的融合都是不確定因素

　　■本報(bào)見習(xí)記者 陳妍妍

　　7月9日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布2014年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。今年上半年，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2.75億元至3.03億元，同比預(yù)增100%至120%。公司表示，收購(gòu)博杰廣告等公司后，業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，與去年股價(jià)高歌猛進(jìn)的態(tài)勢(shì)相比，近期，藍(lán)色光標(biāo)股價(jià)持續(xù)低迷。

　　一位接近藍(lán)色光標(biāo)的基金人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，近期很多基金都去公司調(diào)研，也有一些基金撤單，這或許是影響公司股價(jià)的一大因素。

　　此外，文化科技行業(yè)知名投資人曹海濤分析說，藍(lán)色光標(biāo)之所以股價(jià)低迷，一方面，今年創(chuàng)業(yè)板有很大的調(diào)整;另一方面，軍工、新股現(xiàn)在是熱點(diǎn)，傳媒板塊整體降溫。

　　并購(gòu)后企業(yè)文化成隱憂

　　自2010年上市以來，藍(lán)色光標(biāo)已成為A股出名的“并購(gòu)機(jī)器”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市以來，公司累計(jì)收購(gòu)18個(gè)公司，主要為廣告、金融服務(wù)、軟件等公司，涉及資金39.28億元。

　　在曹海濤看來，藍(lán)色光標(biāo)的并購(gòu)是由兩方面因素促成的，一方面，A股IPO停滯，公關(guān)公司的業(yè)務(wù)很難標(biāo)準(zhǔn)化，單獨(dú)IPO有困難。曹海濤解釋說：“投資人不指望公關(guān)公司單獨(dú)上市，而是通過并購(gòu)?fù)顺觯驗(yàn)樗臉I(yè)務(wù)很難標(biāo)準(zhǔn)化，有很多不確定因素。此外，賬務(wù)、稅款很難規(guī)范也是公關(guān)公司面臨的問題。”

　　而另一方面，藍(lán)色光標(biāo)又不得不通過并購(gòu)來做大市值。從過往的并購(gòu)案例來看，藍(lán)色光標(biāo)擅長(zhǎng)市值管理，主要是靠并購(gòu)把市值做大。藍(lán)色光標(biāo)原有業(yè)務(wù)主要是項(xiàng)目組、事業(yè)部的堆砌，曹海濤認(rèn)為，其通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張后，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看對(duì)其企業(yè)文化是個(gè)考驗(yàn)。“凡是靠并購(gòu)起家的公司對(duì)企業(yè)文化都是考驗(yàn)，輕資產(chǎn)的公司說是并購(gòu)公司，其實(shí)就是并購(gòu)人，人與人之間的磨合和企業(yè)文化的融合都是不確定因素。”

　　高估值催生泡沫

　　6月26日晚間，華誼嘉信擬斥資4.6億元收購(gòu)公關(guān)服務(wù)公司迪思傳媒的消息傳出，也給藍(lán)色光標(biāo)帶來一定沖擊。公司還透露，未來將以不多于6.7億元的價(jià)格收購(gòu)好耶集團(tuán)的在線廣告代理業(yè)務(wù)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，雖然華誼嘉信+迪思+好耶仍不能與藍(lán)標(biāo)相抗衡，但會(huì)影響藍(lán)標(biāo)慣用的“雙向利益”并購(gòu)策略。

　　所謂的雙向利益是指，一方面，藍(lán)標(biāo)在并購(gòu)前會(huì)做市值管理，例如之前的市值是幾十億元，通過市值管理后到了一百億元，這時(shí)候再去收購(gòu)企業(yè)，就可以用較少的股份去完成收購(gòu)。另一方面，藍(lán)標(biāo)對(duì)收購(gòu)企業(yè)的估值普遍不會(huì)太高。“所以很多公司不愿意被藍(lán)標(biāo)收購(gòu)。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，如今迪思傳媒上市后，藍(lán)色光標(biāo)的議價(jià)能力顯然會(huì)打折扣。

　　另據(jù)藍(lán)色光標(biāo)一位相關(guān)人士向記者透露，近期，公司會(huì)推出一系列戰(zhàn)略規(guī)劃。在業(yè)內(nèi)人士看來，擅長(zhǎng)市值管理和并購(gòu)的藍(lán)標(biāo)，未來仍會(huì)通過并購(gòu)來擴(kuò)充業(yè)績(jī)。

　　曹海濤指出，如果并購(gòu)能讓藍(lán)標(biāo)體現(xiàn)很好的利潤(rùn)增長(zhǎng)，還是會(huì)起到協(xié)同效益。但如果股價(jià)虛漲，而公司凈利潤(rùn)沒有上去，就會(huì)出現(xiàn)市盈率虛高，如果市盈率到了80倍甚至100倍，對(duì)藍(lán)標(biāo)而言就危險(xiǎn)了。

　　“并購(gòu)概念多的公司股價(jià)之所以會(huì)有泡沫，就是因?yàn)樗氖兄党^了合理估值。最擔(dān)心藍(lán)色光標(biāo)將來繼續(xù)并購(gòu)，股價(jià)又會(huì)上漲，而企業(yè)凈利潤(rùn)做不上去。”曹海濤表示。

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